00934 中信成長高股息 ETF – 高股息 ETF 又進化？ 真能兼顧成長與股息？
股息 ETF 近些年在台灣似乎已變成投資顯學，至少看到市值與購買人數跟購買速度應該可以這樣說。而今年也推出了各式各樣的 ETF ，股息ETF至少佔據一半以上，可以說你問 100 個人，大概有 2/3 都會承認自己買股息 ETF 或買過股息 ETF ，既然如此火熱，投信怎麼可能錯過拿管理費的機會呢！
最一開始只是強調高股息比如 0056，後來加入了因子投資，像價值因子、低波動因子、品質因子、動能因子…等，比如 00713 就有低波動因子， 00733 有動能因子，而中信級將推出 00934 中信成長高股息 ETF，到底有什麼能吸引人誘惑是說能讓報酬率更高的選股邏輯呢 ！？ 00934 強調高股息外，還加入成長、品質選取，並且考慮填息能力，讓歷史填息表現較佳之 50%優先選入。
本篇包含了 00934 的基本介紹、成分股、換股時間、指數成立以來績效、且整理了優點與缺點與個人觀點。讓我們開始認識 00934 中信成長高股息 ETF 吧！
00934 中信成長高股息 ETF 介紹
00934 中信成長高股息 ETF，全名是「中國信託臺灣優選成長高股息 ETF 證券投資信託基金」，預計於 2023/10/16 ~ 2023/10/18 公開募集，主打特色為兼顧高股息與成長，利用每年兩次的換股機會，來達到5個月拿配息，7個月賺資本利得。
- 這是什麼意思呢？
簡單來說 00934 預計在 4 月除權息旺季之前換股，並考慮較多的配息因子來達到 5-8 月除權息旺季「拿到成分股股息」，在 9 月再次更換成分股，台股通常在 10 月至 4 月將是上漲機率較高的月份，這時更換成分考慮成長因子，達到「賺取價差」的目的，使用每年兩次更換成分股來兼顧兩者收益，希望在兼顧股息之後也不會造成【只有股息股通常股價比較牛皮的窘境】。
- 報酬率真的比較好？
我們先來看 00934 小檔案了解一下大致內容，再來討論
募集時間︰2023 / 10 / 16 ~ 2023 / 10 / 18 日，預計上市時間 2024 / 11 / 1 日
預計成分股購買時間︰10 / 25 ~ 10 / 31 日
00934 追蹤指數
臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃優選成長高股息指數(簡稱「臺灣優選成長高股息指數」)係以臺灣上市上櫃股票為母體，經流動性以及指標篩選後，結合股息、成長以及品質等投資因子計算因子綜合分數，篩選出因子綜合表現佳之50檔股票。成分股以指數平滑法計算流動性指標搭配殖利率，進行分組加權；表彰兼具高股息、成長性與流動性之股票投資組合績效表現。
- 已上市上櫃股票為母體，經流動性、四項指標篩選後，搭配股息、成長以及品質等投資因子計算因子綜合分數，選出前 50 檔股票。
- 投資比重︰成分股總金額佔基金淨資產價值至少 90 %以上，並用證券相關商品之交易及投資其他有價證券，達到 100 %基金淨值。
- 以完全複製法，遇特殊情況改最佳化策略。
00934 選股邏輯
追蹤指數
- 00934 追蹤指數為臺灣優選成長高股息指數
採樣母體
- 上市上櫃股票
流動性檢驗
- 最近三個月日平均成交金額達 2,000 萬元以上。
指標篩選
- 1 . 近四季稅後純益及近四季 EPS 總和為正數。
- 2 . 發行市值前 200 大、或發行市值前 300 大當中近三年平均殖利率前 50名。
- 3 . 近一年殖利率不低於採樣範圍股票之近一年殖利率中位數。
- 4 . 近五年平均現金股利發放率為正，且至少有四年發放現金股利。
排序方式
- 符合以上條件，再按因子綜合分數大小排序後，填息率歷史表現較低前 5 0名優先選入，不足再由剩餘股票補足 50 檔成分股。
每年兩次成分股定審
- 9 月定審：
因子綜合分數 = 20%股息因子 + 50%成長因子 + 30%品質因子。 - 4 月定審：
因子綜合分數 = 50%股息因子 + 20%成長因子 + 30%品質因子。
因子
- 股息因子：採近一年殖利率、近五年填息天數平均數以及標準差，三項指標加權計算。
- 成長因子：採近四季每股營業收入 YoY 以及近四季稅後 EPS 之 YoY，兩項指標加權計算。
- 品質因子：採近十二季平均稅後 ROE 以及近十二季平均稅後 EPS，兩項指標加權計算。
成分股更換時間
- 每年 2 次進行成分股定期審核，以 4、9 月的第 7 個交易日為審核基準日，於審核基準日之後，間隔 5 個交易日後生效；生效日(含)起設有 3 個交易日的指數調整過渡期，將定期審核異動之權重分配在 3 個交易日內調整。
- 舉例︰2023 年 9 月換股，將在 9 / 11 日審核，9 / 18 生效，9 / 18 ~ 9 / 20 更換 (買賣) 成分股。
成分股權重
- 個別成分股權重上限為 < (7%, 自由流通市值占比*5)。權重下限0.5%。
00934 成分股
指數前 10 大成分股共佔整體 ETF 比重為 51.34%
但記得成分股權重上限嗎？可以看到聯發科權重為 7.17% ，主要為近期聯發科上漲導致權重提高到超過 7 %上限，這在之後會就調整會來，並且獲得的資本利得也能拿來配息，反而是好消息。
成分股產業
我們來看一下成分股產業比重，這可以幫助我們了解風險
可看到成分股中電子產業佔比為 84.43% ，傳統產業為 15.57%，顯示在 00934 的選股邏輯中，因子篩選下來電子產業成長性比傳統產業容易高( 傳產不含金融股 )( 9 月成長因子 50%)，但也因此在 10 ~ 4月中 00934 價格波動會因電子產業高而波動大，而中型股 33 檔成分股權重佔 39.04% 。
00934 股息
圖位中信投信整理近 5 年 00934指數 、高股息指數、權指數對比，其實不用看加權指數 (加權指數本來就不是靠股息)，以資料來看只有 2022 年略低 0.4%，2018 ~ 2021 略高於高股息指數，但須注意的是︰因差異不大︰最終還是要看總體報酬率。
00934 指數報酬率
上圖為 2023 / 3 / 30 至 10 / 20 的台股權重(綠色)、0056 指數(紅色)、00934 指數(紫色)的比較，可看到成立以來 00934 有跟到這波 AI 上漲，且似乎在 9 月成分股更換後相對 0056 抗跌 (還需再觀察)。
以下圖為中信投信根據彭博資料做的回測，但須注意回測資料實際報酬率
00934 特色
- 考慮填息率
- 考慮 EPS 與 巴菲特看的 ROE ，選取的公司有可能比傳統高股息成長性稍好
00934 優缺點
最後整理了 00934 中信成長高股息 ETF 的優缺點，供各位讀者參考喔！
00934 優點
- 考量股息、成長、填息，雖然指數是 3 / 31 日才成立，但成立以來有跟到今年漲幅且 9月 換股後似乎較 AI 抗跌
- 一年兩次更換成分股，嘗試鎖定上漲跟股息 (目前 2023上漲有鎖定到)
- 成分股個股上限 7 %，受單一個股影響較小
- 月配息，降低被二代健保課稅機率
00934 缺點
- 2024 年 7 月第一次配息
- 產業84 % 在電子股，波動性較大 (9 月 以後成分股)
- 指數成立時間較短，需要觀察一年兩次 ETF 表現